在高端涂層材料領域持續(xù)的國產(chǎn)替代，2016-2019年營業(yè)收入、歸母分別實現(xiàn)復合增速42.6%、79.8%，近幾年業(yè)績呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。2020年一季度營收受疫情影響小幅下滑，在全面恢復生產(chǎn)經(jīng)營后，二季度營收同比增長27.55%，歸母凈同比增長42.89%。2020年上半年，松井股份在高端消費類電子領域、乘用汽車領域創(chuàng)新研發(fā)、深耕細作，成功實現(xiàn)營收和利潤的雙增長。 據(jù)悉，松井是我國極少數(shù)能與外企巨頭如阿克蘇諾貝爾、PPG等展開競爭的涂層材料企業(yè)，目前已成功進入國際知名高端消費類電子和乘用汽車零售部件品牌供應體系，在3C細分涂料領域，全球市場占有率排第四，國內市場排第二(僅次為荷蘭的阿克蘇諾貝爾)，有較大趕超海外龍頭的空間。 國盛證券研報表示，松井股份在全球市場占有率的亮眼表現(xiàn)并非通過低價策略進行國產(chǎn)替代，而是依托先進技術與國際涂料巨頭在產(chǎn)品性能和品質上展開競爭。 據(jù)了解，松井股份利用自主“交互式”的研發(fā)模式以及高強度的研發(fā)投入，使得核心技術在行業(yè)競爭中具先進性。 2020年上半年，松井股份借助研發(fā)團隊的實力和創(chuàng)新力，進一步深度打造 “交互式”研發(fā)模式，期內松井研發(fā)投入為1,978.62萬元，占營業(yè)收入的比重為9.88%，核心技術對應產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例為90.53%，研發(fā)成果轉化率顯著。值得注意的是，不光是在2020年上半年松井股份的研發(fā)投入及研發(fā)成果轉化率顯著，2017-2019年研發(fā)支出占營業(yè)收入比均維持在10%左右，核心技術對應產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例也均維持在90%以上，高強度的研發(fā)投入不但提高了松井持續(xù)領跑新型功能涂層材料的競爭力，也是松井近幾年業(yè)績持續(xù)快速成長的重要保障。 此外，截止至2020年上半年，松井股份擁有3項行業(yè)核心技術和4項行業(yè)先進核心技術，參與制定5項國家標準，其中系列有機硅手感涂料技術、系列 PVD涂料技術、系列 UV色漆技術、系列水性涂料技術等已經(jīng)形成了規(guī)模生產(chǎn)銷售力。其中，2020年上半年，松井水性涂料的營業(yè)收入為1,297.31萬元，占營業(yè)收入的比例為6.48%，較上年同期增長2,229.87%；在研項目也較上年同期大幅增長，實現(xiàn)量產(chǎn)項目同比增長5個。 近十年來，松井一直深耕于高端消費品涂層材料的細分領域，不斷夯實領域優(yōu)勢，形成了優(yōu)質而穩(wěn)定的大客戶矩陣，精準瞄準行業(yè)發(fā)展趨勢，配合長期發(fā)展戰(zhàn)略積極打造以“涂料+特種油墨+膠粘劑”為主的綜合性新型功能涂層材料產(chǎn)品體系，并不斷進軍汽車涂料領域。 在高端消費類電子領域，松井已成功進入國際知名終端品牌供應體系，合作的核心客戶包含華為、蘋果、小米、惠普、Microsoft、谷歌、亞馬遜、VIVO、MOTO等。憑借一對一定制化“的深度營銷模式，松井有效發(fā)揮了技術研發(fā)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合能力，與終端企業(yè)和模建立了長期穩(wěn)定的合作關系，2020年上半年，松井核心產(chǎn)品的市場占有率進一步提高。此外，消費電子時代的到來賦予了松井在高端消費電子領域”三合一的整合機會，助力獲得長足發(fā)展。 在乘用汽車零部件領域，松井已成功在該領域實現(xiàn)技術和市場突破。目前已供應或進入客戶供應體系的核心客戶包括：吉利、廣汽、上汽通用五菱、PVDF管法雷奧等國內外知名整車及汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)。2020年上半年，松井的車燈防霧涂料已穩(wěn)定向法雷奧供應。 受益于汽車涂料領域限制VOC排放的趨勢包括光固化涂料、水性涂料的環(huán)保型涂料對于傳統(tǒng)溶劑型涂料的替代潛力較大，松井憑著優(yōu)質的產(chǎn)品及服務質量有望開拓更大的增量空間。 據(jù)證券的研報顯示，預計2023年高端消費類電子領域和汽車零部件領域的行業(yè)市場空間將超過600億元。作為一個高速成長的新型功能涂層材料領域國際企業(yè)，松井在國產(chǎn)化替代趨勢化的大背景下比同業(yè)更具先發(fā)優(yōu)勢。 首先，隨著5G手機換機潮及新型市場發(fā)展帶來智能手機的增長，“交互式研發(fā)”式的深度合作使得智能手機行業(yè)集中度的增加帶動涂層供應商的市場份額同步增長，而華為、、小米、vivo皆是松井的核心客戶，因此5G時代的到來將為松井在智能手機業(yè)務層面帶來更大的增量空間。 其次，近年來筆記本電腦和平板電腦市場保持平穩(wěn)趨勢，行業(yè)集中度同樣呈上升趨勢。根據(jù)IDC預測，2023年全球筆記本電腦出貨量將達到1.71億臺。目前，松井已成功進入、等多個外企認證體系的，在筆記本電腦行業(yè)中，比國內其他對手競爭優(yōu)勢更大。 再次，PVDF管隨著可穿戴設行業(yè)2019年啟動高速增長，未來預計成為消費電子領域新的增長點。據(jù)IDC預測數(shù)據(jù)，2019年全球可穿戴設出貨量達3.37億臺，同比增長95.9%；我國可穿戴設出貨量達0.99億，同比增長35.6%。我國可穿戴設的龍頭商(小米、華為、蘋果)，正是松井目前核心的客戶，因此松井進軍可穿戴設涂層領域以具了現(xiàn)成的客戶基礎，較對手具一定先發(fā)優(yōu)勢。 此外，PVDF管近年來汽車電子化程度逐漸增加，對功能性膜材料需求增大。松井股份已積極進軍汽車行業(yè)并取得了階段性成績，未來有望成為業(yè)績的助推器。 因此，綜合而言，隨著新材料政策刺激國內 3C制造業(yè)自主化、高端化趨勢加速、國內終端品牌強勢崛起，以松井為代表的民族品牌的替代優(yōu)勢逐步彰顯，未來賽道廣闊。
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